海螺水泥發(fā)布2018年一季度業(yè)績預增公告,預計報告期內(nèi)歸屬上市公司股東凈利潤為47.4億元,較2017年同期增長120%左右,EPS0.89元; 因2018年初以來國內(nèi)水泥價格表現(xiàn)較好,公司淡季中業(yè)績繼續(xù)高增長。
報告期內(nèi),公司扣非后歸母凈利潤預計將同比增加31.1億元,達46.6億元,同比增長200%左右。
點評:2018年初價格基礎(chǔ)優(yōu),龍頭業(yè)績持續(xù)高增長 2018年初,水泥承接2017年高價格基礎(chǔ),2018年1-3月全國水泥均價為409元/噸,同比上漲23%;海螺水泥核心區(qū)域華東區(qū)一季度水泥均價為460元/噸,同比上漲43.4%。
價格基礎(chǔ)較好,加之海螺水泥擁有業(yè)內(nèi)最為優(yōu)秀的成本費用控制能力,以2017年為例,其2017年四季度毛利率可達40.3%,且2017年各季度水泥的單位三項費用維持在30元/噸上下;高價格與優(yōu)秀的成本費用管控之下,海螺水泥2018年一季度產(chǎn)品高盈利延續(xù),同比實現(xiàn)120%增長。 國內(nèi)水泥行業(yè)總體供需仍以平穩(wěn)為主,供給端行業(yè)自律與協(xié)同限產(chǎn)持續(xù)。二季度為我國南北地區(qū)共同旺季, 水泥產(chǎn)品價格穩(wěn)中有漲,預計企業(yè)盈利繼續(xù)向好。
盈利預測與投資建議 2018年以來,水泥行業(yè)繼續(xù)受益于供給側(cè)優(yōu)化,景氣度持續(xù)向好,海螺水泥主營的華東、中南等區(qū)域景氣度全國最優(yōu),產(chǎn)品價格同比上漲幅度大,同時其成本費用控制最為優(yōu)秀,淡季中盈利繼續(xù)高增長。
當前二季度為南北地區(qū)共同旺季,水泥價格表現(xiàn)較強,旺季中盈利有望進一步向好,我們上調(diào)公司18-20年EPS 分別至4.18、4.7、4.92元(原預測為3.34、3.80、3.99元),上調(diào)目標價至37.62元(原目標價27.4元), 對應2018年9倍PE 水平,維持“增持”評級。
風險提示: 行業(yè)供需格局惡化的風險,原材料、煤炭等價格大幅上漲的風險等。