水泥：基本面角度看，水泥五月全國產量同比增長0.5%，累計同比增長0.7%，基本走平;當前水泥庫存仍維持低位，部分區(qū)域開始出現(xiàn)水泥價格的季節(jié)性回調，但總體維持穩(wěn)定。近日，江蘇、山西等地陸續(xù)開始推出第一輪夏季錯峰限產計劃，我們認為華東、華北等省份相應也將陸續(xù)推出新一輪錯峰計劃，協(xié)同限產進一步增強的趨勢確立，建立在需求穩(wěn)定的基礎上，下半年水泥價格有進一步上行動力。政策面角度看，我們認為水泥去產能政策和具體規(guī)劃將逐漸開始落地。當前時點繼續(xù)看好下半年因為錯峰限產帶來的漲價行情，和中期供給側改革對水泥行業(yè)整體景氣帶來的提升。繼續(xù)推薦低估值、安全邊際高、供給側改革最受益的海螺水泥，和漲價行情中彈性大的華新水泥。

　　在當前宏觀分歧進一步加大的情況下，建議重點關注玻璃板塊可能存在的預期差：供給角度看，隨著環(huán)保趨嚴，疊加下半年較多企業(yè)進入冷修，玻璃產能絕對量增加很少。需求角度看，地產補庫存帶來需求持續(xù)時間拉長，銷售的下滑對投資影響至少要到明年才會體現(xiàn)。我們認為，玻璃景氣下半年將目前高位向上繼續(xù)攀升，將給股票帶來較好的絕對收益機會;若地產數(shù)據(jù)不出現(xiàn)大幅下滑，需求預期修復帶來的彈性更大。推薦估值最低的旗濱集團，關注受益環(huán)保的北方企業(yè)金晶科技。

　　建議關注區(qū)域建設板塊如京津冀一體化：我們認為，建立在穩(wěn)增長背景下，基建鏈條將是貫穿近年的長投資邏輯。幾個重點區(qū)域的建設規(guī)劃不僅將帶來真實的需求，也是我國對新型城市建設的重要探索，意義空前。從受益程度、估值和市值綜合考慮，中長期維度看好大市值的白馬華北水泥龍頭冀東水泥、金隅股份，中建材下屬石膏板龍頭和防水材料龍頭東方雨虹;小市值的華北瀝青貿易龍頭龍洲股份，同屬中建材的PCCP企業(yè)國統(tǒng)股份等。

　　我們從中期角度仍然維持2016年以來對建材產業(yè)趨勢的兩個判斷：供給側推動帶來的周期相關行業(yè)盈利大幅回升;以及產業(yè)資源、資金向龍頭集聚帶來的細分行業(yè)龍頭市占率持續(xù)提高、競爭力進一步增強。繼續(xù)看好海螺水泥、中國巨石、偉星新材、東方雨虹、友邦吊頂、兔寶寶等行業(yè)龍頭。

　　細分行業(yè)本周跟蹤(2017年6月16日至6月23日)

　　水泥行業(yè)：

　　1)價格方面：本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)回落，價格為330元/噸，跌幅為1%。

　　2)庫存方面：全國水泥庫存較上周上升2.5%。庫存上升的區(qū)域有華北、華東、中南、西南和西北地區(qū)，東北區(qū)域保持穩(wěn)定。