雖然海螺水泥實(shí)力強(qiáng)勁，但歸根結(jié)底，仍是在水泥漲價浪潮中水漲船高，業(yè)績增長的主要邏輯仍依托于水泥價格的高漲。這就給投資者扔出一個難題了，過往業(yè)績的已不重要，未來的業(yè)績是否能兌現(xiàn)才值得關(guān)心，業(yè)績增長的核心因素，水泥高價的持續(xù)性問題便成了關(guān)鍵。

供需有缺口，水泥提價仍有空間

水泥屬于強(qiáng)周期行業(yè)，如下圖所示，水泥現(xiàn)在正處于產(chǎn)能控制增強(qiáng)，水泥價格回升，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)的階段。如果說價格已經(jīng)高于某一閥值，進(jìn)入?yún)f(xié)同破壞周期的話，關(guān)鍵的證偽因素就是供需格局的變化。因此，水泥價格的問題，需要從供給側(cè)和需求側(cè)兩端的變化趨勢去分析。

 

 

一、 供給端

供給端最先考慮的當(dāng)屬現(xiàn)在庫存問題，因?yàn)槎惧e峰限產(chǎn)計(jì)劃的實(shí)施，水泥庫存在低位運(yùn)行，開春后水泥供應(yīng)不足是大概率事件。2017企業(yè)錯峰限產(chǎn)計(jì)劃中可以看到，北方15省市仍然延續(xù)慣常的錯峰限產(chǎn)。湖北、福建、江蘇等南方省市均出現(xiàn)了限產(chǎn)力度大大增強(qiáng)的態(tài)勢。限產(chǎn)計(jì)劃的實(shí)施導(dǎo)致水泥初期供應(yīng)偏緊，2017年2月份的水泥庫容比達(dá)到近幾年的最低點(diǎn)，預(yù)計(jì)會對節(jié)后的水泥價格形成支撐。