【水泥人網(wǎng)】截至11 月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量17.01 億噸，同比增長(zhǎng)15.6%，11 月單月產(chǎn)量1.77 億噸，同比增長(zhǎng)17.3%，單月產(chǎn)量增幅較上月提升了接近7 個(gè)百分點(diǎn)。我們觀察到，由于限電的恢復(fù)，水泥產(chǎn)量已經(jīng)全面回升至限電之前的水平，預(yù)計(jì)今年全年水泥產(chǎn)量達(dá)到我們年初判斷的18.5 億噸幾無懸念。

上周江蘇、浙江、山東（安徽可能加入）的開始新一輪限電，或令華東市場(chǎng)的水泥價(jià)格的高位可維持至春節(jié)（2 月2 日）前，而往年自12 月底開始會(huì)回落10%左右，價(jià)格的高位運(yùn)行時(shí)間超越市場(chǎng)預(yù)期。

我們認(rèn)為，此前市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期已反應(yīng)得較為充分，而通脹預(yù)期的階段性回落和低于市場(chǎng)預(yù)期的調(diào)控政策成為市場(chǎng)短期向上的催化劑，另外中國(guó)PMI 同比增速觸底也使得周期行業(yè)估值修復(fù)的操作性增強(qiáng)，并且明年房地產(chǎn)供給逐步釋放也將降低中期政策調(diào)控壓力，種種因素疊加的效果或?qū)?duì)水泥板塊的估值帶來提振。

我們判斷，明年即便是供電全面恢復(fù)，華東、華中市場(chǎng)在供求基本平衡格局下集中度的提高或令價(jià)格回落有限，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間仍大幅高于今年同期，那么明年東部水泥股業(yè)績(jī)或大幅超越市場(chǎng)此前預(yù)期。